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中国证券报：从事基金投资多年，有哪些经验体会？徐彦：我于2006年硕士毕业，毕业时有机会进入证券行业，不过当时选择了一家处理银行坏账的金融资产管理公司。工作一年后来到大成基金，当时觉得基金公司在投资上更专业化、更市场化。工作了这么多年，有几个感受：

徐彦：谈不上成功的案例。失败的案例可分为三类：缺乏理念时犯的错误、有理念但方法不成熟时犯的错误、有理念有方法但能力不够时犯的错误。第一类错误严格来说没有资格叫错误，因为没有理念，没有原则，根本谈不上对错，对错都是运气。有理念但方法不成熟时犯的错误主要在2014年与2015年，尤其是2014年，大量被系统性低估的硬资产即便没有成长，其估值也太低了，当时却错过了，错过的主要原因就是方法不成熟。

悲催踩雷的还有质押方兴业证券和平安证券，兴业证券持有长生生物1.7亿质押股份，目前来看隐患颇大。随着股价不断下跌，长生生物大股东、控股股东的质押股份面临平仓风险。中登公司公布的数据显示，长生生物股权被质押了28%，其中大部分质押方为兴业证券。

高盛周五表示，由于旅游业和出口下降，肺炎疫情可能会拖累美国经济下滑。该行预计美国经济在第一季度将受到0.4%的打击，但表示下一季度的经济增长可能会反弹，“对美国2020年全年的经济增长只会产生很小的净拖累”。美国经济数据表现强劲周五公布的数据显示，美国消费者信心指数略高于预期，接近周期性峰值，因就业市场强劲，且收入强劲增长。

互联网企业估值及投资人踩过的“坑”由于互联网行业尚未形成通用的业绩比较标准与完善的指标分析体系。且又处于未盈利的初创阶段（有些甚至可能还没有形成稳定的业务收入），投资人往往需要基于管理层提供的注册用户数、活跃用户数（DAU/MAU）、转化率或交易额（GMV）、业务增长预测数据对标的公司的商业价值和估值进行研究。因此，业务数据的准确性、合理性以及尽职调查过程中揭示的潜在风险因素和业务影响，将会对投资人的价值判断和公司估值产生直接影响。

另一方面，锰渣砖的实际使用性能还不够理想，需要技术改进，而且砖的销售受运距限制，锰渣砖的市场化还有待开拓。对于锰厂来说，这部分如果还不能变现销售，就是纯粹的生产成本提升，据SMM了解，若使用该技术，单吨电解锰的生产成本将提升500-800元。随着环保要求的提升，全国各地对锰厂的限制将会升级，SMM预计电解锰厂成本将会迎来一波集体抬升。